Novo Nordgrisk

Markedet æder sine egne børn. Nyheden lyder ellers ikke ligefrem skæbnesvanger eller ildevarslende. Salget er vokset med 78 pct. på globalt plan.

Alligevel kan reaktionerne meget vel blive massefyringer, nedskæringer og drastiske effektiviseringer. Kursen på Novo Nordisk-aktien faldt nemlig yderligere her til morgen, selvom regnskabstallene faktisk er sprudlende.

I årets første seks måneder har Danmarks suverænt største virksomhed, Novo Nordisk, omsat for 16 pct. mere end i samme periode sidste år, og er nu nået op på svimlende 155 milliarder kroner i samlet omsætning siden nytår. Kontant og reelt en massiv fremgang.

Indtjeningen er tilmed vokset endnu mere – en stigning på hele 22 pct. Sammenlignet med første halvår i 2024 er overskuddet steget til 55,5 milliarder kroner, ifølge selskabets regnskab, som blev offentliggjort onsdag morgen. Umiddelbart en bimlende og bamlende succeshistorie.

Men markedet er ikke imponeret. Efter aktiekursen på Novo Nordisk allerede havde taget gevaldige styrtdyk, tilmed i flere omgange, var reaktionen på regnskabstallene negativ. For meldingen fra hovedkvarteret i Bagsværd er, at stigningstaksterne næppe vil kunne vare ved. Bugnende overskud? Jo, lige så langt øjet rækker. Men det er ikke sikkert, at fremgangen vil kunne fortsætte med at accelerere.

Så selv om Novo Nordisk regner med at kunne tjene flere og flere penge, kan man nu ikke længere love, at omsætningsvæksten også vil lyde på 16 pct. og indtjeningsforøgelsen på 22 pct., når den nyudnævnte topchef Maziar Mike Doustdar skal fremlægge næste kvartalsregnskab om tre måneder. Mere vil have mere.

Den grådige forventning er, at Novo nu skal på en hestekur. Eller som de fleste markedsanalytikere siger, så skal firmaet, der tjener fedt på slankemidlet Wegovy, tage sin egen medicin: Antallet af medarbejdere – som også er vokset til 70.000 ansatte i hele verden, heraf 34.000 alene i Danmark – skal skæres hårdt til.

Virtuelt pengecirkus

Efter en gylden periode, hvor Novo Nordisk i høj grad har båret væksten i Danmark, kan der meget snart ske et tilbageslag, som både lokalt og nationalt kan føre til nedtur og smalhals. Ikke fordi det går dårligt. Men fordi globale spekulanter kræver endnu mere.

Den nye Novo-chef vil ikke afsløre, hvad der præcist gemmer sig i den forventede spareplan:

“Jeg vil endnu ikke gå i detaljer omkring, hvor besparelserne skal findes, men der skal findes effektiviseringer, så vi kan øge væksten,” fortalte Maziar Mike Doustdar forleden på et såkaldt investorkald: “Når man har en høj vækst, kan man overse ting.”

Den turbulente udvikling udstiller, hvor langt den faktiske realøkonomi efterhånden har flyttet sig fra aktiemarkedernes finansielle spekulationscirkus. Når Novo Nordisk med stor sandsynlighed vil fyre folk, skyldes det således ikke, at medarbejderne har leveret mindre end sidste år. Tværtimod. Ej heller, at overskuddet ikke vil være guldrandet fremover.

Skuffelsen skyldes ene og alene, at aktiehandlerne selv havde skruet forventningerne alt for hidsigt op, og nu har reageret ganske hysterisk den stik modsatte vej. Pludselig mener de, at Novo Nordisk er lige så nødlidende, som virksomheden for et år siden var ustoppelig. Og kuren er så tilsyneladende at fyre, skære og spare sig til større indtjening.

På bagvendt vis er der således en direkte sammenhæng mellem den faktiske realøkonomi og det finansielle spekulationscirkus, bare stik modsat af, hvad man måske skulle forvente. Frem for at markederne reagerer på den kontante virkelighed og prisfastsætter efter den konkrete indtjening, løber det økonomiske kredsløb snarere baglæns: Nu er det selskabets ellers solidt lønsomme drift, som skal tilpasses de virtuelle datasignaler.

Alene for at få aktiekursen til at stige igen, skal ledelsen gennemtvinge beslutninger, som på kort sigt får Novo Nordisk til at fremstå som en mere lukrativ investering. Ikke fordi medicinen bliver bedre, eller forskerne udtænker, udvikler og afprøver nye præparater, men alene ved at gøre alt for at pumpe den bogførte profit i de nært forestående kvartaler. Og helst, må man forstå, ved at skære i udgifterne til medarbejderne.

Dyrt at være fattig

Novo vil samtidig blive forsøgt presset til at sælge endnu mere aggressivt, simpelthen fordi den globale markedsandel på markedet for diabetesmedicin er faldet fra 34 til 32,6 pct. Altså en lidt mindre andel af et til gengæld voksende marked. Men mere vil have mere.

Spekulanternes største frygt er, at konkurrerende firmaer vil have held til at sælge fedmemedicin til billigere priser end Novo Nordisk. I den seneste tid er der særligt på det amerikanske marked blevet solgt kopivarianter af den form for GLP-1-medicin, som Novo Nordisk sælger under navnene Wegovy og Ozempic. Og dermed er indtjeningen faldet, altså faldet i forhold til, hvad man teoretisk kunne forestille sig, hvis alle kunder købte Novo-medicin til fuld pris.

Udover de interne fyringsrunder vil Novo Nordisk også udadtil til at retsforfølge discount-konkurrenterne. Derfor er der netop blevet indledt 14 nye sagsanlæg mod distributører og apoteker, der særligt i USA sælger “usikre og ikke-godkendte lægemidler, der hævder at indeholde semaglutid”, stoffet, som minder om kroppens GLP-1. Fedmemiddelkopisterne skal jagtes, så priserne fortsat kan holdes højt.

Så selv om Novo Nordisk har formået at øge salget af fedmemedicinen i USA med 37 pct., og i de seneste tre måneder har omsat for 24,7 milliarder kroner, skal produktet nu gøres mere eksklusivt. De mange fattige og stærkt overvægtige, som har købt de lidt billigere alternativer, skal presses ud, så Novo kan tjene bare lige lidt mere på dem, der har råd til at købe de dyreste skud.

Skønt fedmeepidemien er tungest i bunden af samfundet, og millioner af overvægtige med små indkomster ville kunne have mest gavn af Wegovy, må man også forstå, at Novo Nordisk nu skal presses til at gøre det, som ikke er bedst for hverken samfundsøkonomien eller folkesundheden, men alene fokusere på at signalere til tilfældige investorer, at man er parat til at sætte kortsigtet profit før alt andet.

Tendensen er knapt så nordisk, knapt så ny, snarere Old Americana. Forråelsen af den danske pharma-gigant kan være et varsel om en dyster skrumpetur forude. Når virkeligheden ikke kan følge med spekulationen, må virkeligheden laves om. /Lars Trier Mogensen